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撰稿/枫

终于，属于疫苗茅的事迹雷照旧暴了！

10月25日晚，智飞生物(300122.SZ)露馅2024年前三季度事迹，营收227.86亿元、归母净利润21.51亿元、扣非净利润21.43亿元，同比-41.98%、-67.07%和-66.41%。

此前24Q1三项打算各同比+2%、-28.26%和-28.36%，到了24H1各同比-25.31%、-47.55%和-47.04%。

这是一个相配不好信号：

2024年以来，营收、净利降幅在扩大。

智飞将营收下降归因为“阛阓推期骗命未达预期，销售收入减少所致”。

事实上，淌若单季度来看，24Q3智飞打算事迹愈加惨淡。

在历经勾通4个季度同比下滑后，已录得耗费。其中，归母净耗费8369.64万元，扣非净耗费8741.52万元。

这是智飞有财务纪录以来第四次录得季度耗费，也创下它单季度耗费新高。

张开剩余81%

营收方面也没好到那处去，同比下降69.46%至45.28亿元，已是“两连降”，环比更是发生了勾通4个季度下滑。

显然，智飞也曾深陷逆境。

四价快“卷”没了

曩昔的“疫苗茅”缘何至此？

代理家具不好卖了，或是主要原因。

智飞是默沙东4价HPV疫苗、9价HPV疫苗国内代理商，在高价HPV疫苗限制于今皆是一家独大。

2017年5月、2018年4月，4价苗、9价苗接踵在国内获批。智飞代理收入开动飙涨，由2017年2.74亿元沿途决骤至2023年518.85亿元，CAGR高达139.63%。

2023年，代理家具营收孝顺率更是一度达到了98.05%（那么自主家具干啥去的了？）。

在代理家具带动下，智飞营收亦由2017年13.43亿元增至2023年529.18亿元，CAGR为84.48%。

这也将是智飞营收的峰值。

变化在23H2就已发生，国产HPV茅万泰生物加入价钱战，其二价HPV降价65%中标广东政府采购。

到了2024年，国产二价HPV疫苗“内卷”捏续升级。就在2024年8月，沃森“卷出”了新高度，以27.5元/支的单价中标山东省疾病防御限度中心的采购。

一时之间，“HPV疫苗降至一杯奶茶钱”飞速出圈。

智飞代理的4价苗很难不受此影响。2023年，四价HPV疫苗批签发量同比下降26.27%至1034.34万支；到了24H1，更是一把暴降了92.56%至46.6万支。

可见国产苗“自损1000，杀敌800”的威力，高价苗阛阓够不着，那就把廉价苗“卷死”。

抢跑九价及隐忧

智飞是懂得国内“内卷”生态的。

眼瞅着万泰九价HPV获批上市在即，蒋仁生在2023年就开动加速霸占存量的脚步：

年度批签发量加多了136.16%至3655.08万支，较上年同期加多了2107.35万支。

24H1，九价苗批签发再度加多24.48%。

在智飞横蛮的攻势下，国内九价苗阛阓也变了天，完成了从“东说念主等苗”到“苗等东说念主”的休养。

供需回转，九价苗一针难求，透顶沦为历史。

字据默沙东财报数据，24Q2旗下HPV疫苗佳达修系列销售额24.78亿好意思元，仅同比增长1%，近乎增长停滞。

要知说念，默沙东该业务收入60%-70%皆来自中国阛阓。

默沙东董事长兼首席实践官Robert M.Davis就此回复称，“默沙东的下降不是个例，扫数中国HPV疫苗阛阓皆处不才降阶段。”

这点在智飞中报也获取体现。24H1代理家具收入175.92亿元下降25.4%，发生了2017年以来的首度下滑。

与此同期，该业务毛利率相较上年同期减少了2.72个百分点至24.74%。

看财经发现，自2021年以来智飞代理家具毛利率就在捏续走低，由2020年34.91%降至2023年25.68%：

也即短短4年不到，代理家具毛利率减少了10.17个百分点。

这加重了公司盈利智商的下降。

更为值得嗜好的是，在快速霸占九价存量的同期，智飞存货飙涨，2024年前三季度同比增长98.81%至206.93亿元，占总钞票比重亦升至38.53%，创下纪录。

一朝这些存货卖不出去，就会濒临减值风险，前两年的新冠疫苗也曾作念了很好的示范。

据choice数据，2023年及24H1，智飞已计提存货跌价准备1.52亿元和1.36亿元，同比隔离暴增212.94%和1423.32%，对利润的影响是了然于目的。

接飞刀的东说念主

耐东说念主寻味的是，限度2024年10月10日，智飞捏股户数为11.82万户，为历史第二高（仅次于2022.1.20,11.89万户）。

遥念念公司股价见顶（2021.5.17，147.26元/股）时，捏股户数也就7万多。

之后，因事迹发达欠安，估值惨遭捏续杀跌并创下阶段低点（2024.9.18，20.38元/股）：

区间最大跌幅为86.16%。

其中，2024.1.2-9.18，智飞累计下降65.18%，加速下杀，可谓超越惨烈。

问题就在于这个历程中，智飞捏股户数却由年头的7.74万户沿途蹿升至超11万户。

这无疑于去接下落的飞刀！

切记，不是每一趟皆会有不期而至的疯牛，来调停水火倒悬中的接飞刀的东说念主。

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（转自：泡财经）开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口

发布于：北京市